В 2025–2026 годах на российском рынке драгоценных металлов сложилась ситуация, которую аналитики называют «золотым парадоксом». Оборот в рублях обновляет максимумы, но физические объемы продаж золота — в граммах, штуках и тоннах — сокращаются.
Рынок растет в деньгах. И одновременно сжимается в металле.
Рост оборота в рублях: что показывают цифры
В 2025 году рублевая цена золота за грамм выросла на 27,6% — с ₽8551,74 до ₽10 907,88. Осенью и в декабре котировки превышали ₽11 тыс., а к 20 декабря достигали ₽11 246,22.
Рост продолжился и в 2026 году.
27 января цена составила ₽12 088,55 за грамм (+10,8% с начала года), а 31 января — ₽13 160,42.
В долларах динамика еще заметнее:
+65% за 2025 год, затем +20–29,5% с начала 2026 года, с пиками выше $4500–5600 за унцию.
На фоне этого ювелирный рынок показывает увеличение оборота в рублях.
Топ‑12 сетей в 2024 году продали продукции на 289,5 млрд руб.
В первом полугодии 2025 года оборот вырос на 12% — до 232 млрд руб., а прогноз на год составил 535–540 млрд руб.
Формально рынок растет. Но физические показатели говорят о другом.
Падение продаж в штуках и граммах
Несмотря на рост выручки, в 2025 году:
- ввод в оборот золотых изделий снизился на 26,8% — до 17,5 млн штук;
- розничные продажи сократились на 11,5% — до 13,4 млн штук;
- по альтернативной оценке спад продаж ювелирных изделий составил 3% к 2024 году.
Средний вес золотого изделия снизился с 1,8 до 1,7 г. По другим данным, он стабилизировался на уровне 1,8 г, однако тенденция к облегчению изделий отмечается в прогнозах на 2026 год — до 1,0–1,2 г в массовом сегменте.
Это означает: украшений продается меньше, а сами изделия становятся легче.
Одновременно фиксируется сильная отрицательная корреляция (-0,9) между рублевой ценой золота и физическим объемом продаж. Чем выше цена — тем меньше металл покупают в натуральном выражении.
Инвестиционный спрос: рост в тоннах, но не в ювелирке
В 2025 году россияне приобрели 35,5 тонны инвестиционного золота в виде слитков и монет — максимум с 2014 года. В 2024 году показатель составлял 34,4 тонны.
По оценке Минфина, покупки физического золота могли достигнуть до 50 тонн.
При этом общий спрос на золото для личного пользования составил 72 тонны, что ниже уровня 2024 года (73,7 тонны).
Получается двойственная картина: инвестиционные покупки растут, но общий потребительский спрос слегка снижается, а ювелирный сегмент теряет объемы.
Почему оборот растет, а металл — нет
Основные факторы парадокса:
1. Рекордное удорожание золота.
В 2025 году цены выросли на 64–65%, а рублевая цена за грамм увеличилась на 27,6%. С начала 2026 года рост продолжился.
2. Ослабление рубля.
Прогноз на конец 2026 года — 100–102 RUB/USD (средний курс 93,5–98). Девальвация усиливает рублевую стоимость золота, поскольку металл ориентирован на мировые котировки.
3. Повышение НДС до 22%.
Рост налоговой нагрузки увеличивает конечную цену продукции.
В результате ювелирные изделия дорожают. Выручка компаний в рублях растет за счет цены, но количество проданных граммов сокращается.
Прогноз на 2026 год: номинальный рост и дальнейшее сжатие объемов
Базовый сценарий на 2026 год предполагает:
- рост ювелирного рынка в рублях на 12–16%;
- снижение физических объемов продаж на 5–8%.
Таким образом, рублевый оборот перестает быть индикатором реального состояния отрасли. Он отражает инфляционные и валютные процессы, а не динамику спроса на металл в натуральном выражении.
Что показывает статистика рынка
К началу 2026 года:
- рублевая цена золота превысила ₽12 тыс. за грамм;
- в долларах котировки превысили $5200 за унцию;
- инвестиционный спрос усиливается, в том числе через металлические счета;
- физические продажи ювелирных изделий продолжают снижаться.
Рынок демонстрирует номинальные рекорды и одновременно — сокращение в граммах и штуках.
Именно это расхождение между деньгами и металлом и получило название «золотой парадокс».