Инвестиционный спрос выходит на первый план
В 2025 году мировой спрос на золото вырос на 1% и достиг 5002 тонн, впервые превысив отметку 5000 тонн с учетом внебиржевых сделок. Ключевым драйвером стали инвестиции.
Приток в ETF составил +801 тонну, спрос на слитки и монеты — 1375 тонн, что стало максимумом за 12 лет. Более половины инвестиционного объема пришлось на Северную Америку, заметный рост зафиксирован в Азии, тогда как в Европе спрос был более умеренным.
Доля ETF в общем спросе за девять месяцев 2025 года достигла около 20%, при том что в 2024 году наблюдались оттоки. Вложения в китайские золотые ETF более чем удвоились, а индийские фонды демонстрировали восемь месяцев подряд чистого притока.
Совокупная стоимость мирового спроса достигла $555 млрд, что на 45% выше показателя предыдущего года.
Центробанки закрепляют тренд
Центральные банки в 2025 году купили 863 тонны золота. Это ниже рекордных 1000+ тонн в предыдущие три года, но почти вдвое выше среднего уровня 2010–2021 годов (473 тонны).
В четвертом квартале чистые покупки выросли на 6% к предыдущему кварталу и достигли 230 тонн. В среднем регуляторы приобретали около 60 тонн в месяц.
Крупнейшим покупателем второй год подряд стал Национальный банк Польши — +102 тонны, резервы доведены до 550 тонн. Существенные покупки также совершили Казахстан (+57 тонн), Бразилия (+43 тонны), Азербайджан (+38 тонн), Турция (+27 тонн) и Китай (+27 тонн).
Среди чистых продавцов — Денежно-кредитное управление Сингапура (15 тонн), Банк России (6 тонн), Бундесбанк (1 тонна) и Центральный банк Иордании (1 тонна).
Основными причинами спроса названы геополитические и геоэкономические риски, ослабление доллара США, ожидания снижения процентных ставок, устойчивое инфляционное давление и неопределенность глобальной торговой политики.
По данным опроса, 95% центральных банков ожидают дальнейшего роста официальных золотых резервов в ближайшие 12 месяцев.
Ювелирный сектор теряет позиции
На фоне роста цен ювелирный спрос испытывает давление. В физическом выражении объемы сократились, хотя в стоимостном выражении сегмент вырос на 18% и достиг исторического максимума в $172 млрд.
В России в 2025 году розничные продажи золотых украшений снизились на 8,7% — до 18,8 млн штук. Ввод изделий в оборот сократился на 24,4% за январь–октябрь, общий годовой показатель — около 24,4 млн штук (–21,8%).
Общие продажи ювелирной продукции в 2025 году снизились на 3% из-за роста розничных цен на золото, при этом выручка выросла номинально на 11%, несмотря на падение физического спроса.
Глобально ювелирный спрос снизился на 11%, в Китае — на 24%.
Цены усиливают перераспределение металла
Рост котировок усиливает инвестиционную привлекательность металла. В 2026 году цена достигала $4600–5300 за унцию, при этом за 2025 год золото подорожало на 65%.
Учетная цена золота по данным ЦБ РФ выросла в 1,6 раза с января 2023 года по декабрь 2025-го. В структуре розничной цены украшения доля металла увеличилась с 20–30% до 60–70%.
На 1 января 2026 года спот-цена прибавила 0,37% и достигла $4330 за унцию, что отражает сохраняющийся импульс рынка.
Прогноз на 2026 год: инвестиции сохраняют доминирование
Всемирный совет по золоту ожидает, что в 2026 году высокий инвестиционный спрос сохранится на фоне геополитической напряженности, тогда как ювелирный сегмент продолжит испытывать давление из-за высоких цен.
Прогноз покупок центральных банков на 2026 год — около 850 тонн, что ниже 863 тонн 2025 года, но выше допандемийных уровней. JPMorgan ожидает покупки около 800 тонн, UBS — 800–900 тонн, а отдельные прогнозы допускают до 950 тонн.
В сценарии глубокого экономического замедления ETF могут увеличить запасы на 700–850 тонн, что сопровождается ценовым диапазоном $5000–$5200. В умеренном сценарии прогнозируется диапазон $4200–$4600. Медвежий вариант предполагает $3200–$3800 при оттоке средств из ETF.
Статистика 2025–2026 годов показывает структурный сдвиг: инвестиционный спрос и покупки центральных банков формируют основную динамику рынка, тогда как бытовое потребление уступает место инвестиционной функции золота.