Цена золота в 2026 году вышла к уровню $4900 за унцию. Этот уровень рассматривается как стресс-тест для всей цепочки рынка — от добычи до переработки и оборота.
По прогнозу Goldman Sachs, золото должно было достичь $4900 к декабрю 2026 года, однако котировки уже превысили эту отметку. Ралли поддержано устойчивым спросом со стороны центральных банков и притоком средств в ETF, а также ожиданиями снижения ставки ФРС на 100 базисных пунктов к середине 2026 года.
Дополнительные оценки банков и аналитиков варьируются в диапазоне $4,3–6,3 тыс. за унцию, с отдельными прогнозами до $6,2 тыс. и даже выше при усилении спроса. Таким образом, уровень $4900 перестал быть теоретическим ориентиром и стал рабочей реальностью рынка.
Что двигает рынок в 2026 году
Ключевой фактор — спрос центральных банков. Goldman Sachs ожидает покупки в среднем 80 тонн в 2025 году и 70 тонн в 2026 году. JPMorgan указывает на спрос на уровне 800 тонн, UBS — до 950 тонн.
Второй драйвер — ETF. Возврат западных инвесторов и приток средств усиливают динамику цен. По оценкам, структурная диверсификация резервов развивающихся стран добавляет 19 процентных пунктов к росту котировок.
Дополнительную поддержку дает ожидаемое снижение ставки ФРС на 100 б.п., что делает золото более привлекательным относительно облигаций.
На фоне этих факторов золото в 2025 году выросло на 64–65%, а с начала 2026 года — еще на 12,88%.
Почему выигрывают не продавцы, а операторы оборота
Экстремальный рост цен усиливает оборот металла. При уровне около $4900 активизируются операции купли-продажи, логистика, ввод в оборот и переработка.
Рост цен на золото сопровождается парадоксальной динамикой: физические объемы продаж сокращаются, тогда как рублевые обороты растут. Корреляция между ценой золота и физическими продажами составляет –0,9 — удорожание металла снижает количество сделок в штуках, но увеличивает номинальную выручку.
В 2026 году оборот ювелирного рынка может вырасти на 12–20%, несмотря на сокращение физических объемов производства и продаж на 8–22%. Это означает, что прибыль концентрируется в сегментах, где зарабатывают на обороте, переоценке и переработке, а не на расширении добычи.
Аффинаж как точка роста
Высокие цены стимулируют рост вторичного сырья. В 2025 году золото подорожало почти на 65%, что усилило сдачу ювелирного лома и инвестиционных слитков.
По данным Федеральной пробирной палаты, ввод в оборот вторичного золота в России вырос на 50,4% до 17 тонн, а аффинаж — на 24,3% до 35,2 тонны. В «Красцветмете» переработка вторичного сырья увеличилась на 20%, сохранив долю 10% в загрузке.
С 1 января 2026 года меры ГИИС ДМДК блокируют оборот без подтверждения легальности, что усиливает позиции добросовестных операторов и повышает значение прозрачного аффинажа.
Дополнительный фактор — запрет экспорта нелегального металла объемом 15–20 тонн в год, что снижает внутренние цены на сырье на несколько процентов и поддерживает маржу переработчиков.
Давление на добытчиков
Несмотря на рост котировок, добытчики не получают пропорционального эффекта. Акции золотодобывающих компаний испытывают давление даже при цене $4900 за унцию.
Отмечается, что годовой рост золота составил 47–60%, однако рынок закладывает вероятность коррекции. Ограничения добычи и снижение цены нефти до $56 за Brent сдерживают капитальные затраты.
Таким образом, при стресс-уровне около $4900 основной выигрыш получают те, кто работает в середине цепочки — в обороте, логистике и аффинаже. Рост цены усиливает транзакционную активность, переработку и требования к прослеживаемости, тогда как добыча не демонстрирует сопоставимого расширения маржи.