Сегодня FOMC готовится к повышению ставки на 0,25%...
В 2021 и 2022 годах мы неоднократно называли Федеральную резервную систему "запоздалой", поскольку она упорно придерживалась своей позиции по "транзитной" инфляции долгое время после того, как разумные люди (использующие правильные индикаторы) отказались бы от такого представления. В этой статье от 2 мая 2022 года мы отметили, что они наконец-то начали двигаться... слишком поздно.
Яйцеголовые опоздали сделать правильную вещь
В статье CNBC, из которой взято фото выше, отмечалось, что г-жа Брейнард заявила, что ФРС может начать сокращать свой баланс уже в мае "быстрыми темпами".
Быстрыми темпами? Почему это звучит немного отчаянно. Почти как если бы большие мозги в ФРС издали коллективное "RUH ROH!!!", когда последние остатки их фантазии о "преходящей инфляции" улетучились в эфир, и все разом поняли, что нужно делать что-то радикальное.
Баланс ФРС, спросите вы? Ну, это не очень красивое зрелище, поскольку сегодняшняя ФРС продолжает пытаться исправить грубейшее на сегодняшний день искажение в своей инфляционной монетарной политике. Всплеск 2008 года, который в то время казался экстремальным, ничто по сравнению с тем, что произошло в 2020 году.
Источник: Федеральная резервная система США.
Но не только баланс был приведен в экстремальное состояние. По агрегату денежной массы М2 предыдущая валовая паника 2008 года выглядит как небольшой всплеск (это не так). Показатель M2 выбился из прежних тенденций, и можно с уверенностью сказать, что подобные картины - это то, на что отчаянно ястребиная ФРС пытается обратить внимание с прошлой весны.
Источник: ФРС Сент-Луиса (мои наценки)
Для чего-то столь важного (для кейнсианской денежной системы), как грубые искажения, порожденные избытком и ранее свободной лицензией на раздувание системы при каждом дефляционном повороте (например, 4 квартал 2008 года и 1 квартал 2020 года), должны быть последствия. В конце концов, это не волшебство, хотя ФРС на протяжении многих лет пыталась сделать это именно так (успешно до текущего цикла).
Мы поняли, что что-то очень не так, когда "Континуум", он же доходность 30-летних казначейских облигаций, он же инструмент NFTRH, используемый для измерения способности ФРС надувать систему при каждом повороте к дефляции, начиная с 1980-х годов, нарушил свою десятилетнюю тенденцию дезинфляционного сигнала. Бычий паттерн "Перевернутая голова и плечи", показанный на доходности, является зеркальным отражением медвежьего H&S, появившегося на длинной облигации. Истеричный медвежий рынок облигаций подбросил доходность вверх и пробил ранее ограничивающие скользящие средние, и, Дороти, мы больше не в Канзасе.
В день ФРС я не собираюсь вдаваться в подробности того, что все это может означать. Слишком много деталей и вероятностей, которые оставим для интерпретации NFTRH и его форвардных стратегий.
Что я хотел проиллюстрировать выше, пока группа яйцеголовых готовит свое "решение", так это то, что макроэкономика, которую мы знали десятилетиями, не является макроэкономикой будущего... и ФРС это знает. Так что если вы мыслите логически и линейно в отношении последних нескольких десятилетий, вам, возможно, стоит обновить информацию. Выше приведены яркие картины того, что одно (сегодняшнее макро) совсем не похоже на другое (вчерашнее макро).
Отказ от ответственности: Мнения, выраженные в этой статье, принадлежат автору и могут не совпадать с мнением Kitco Metals Inc. Автор приложил все усилия для обеспечения точности предоставленной информации, однако ни Kitco Metals Inc., ни автор не могут гарантировать такую точность. Данная статья предназначена исключительно для информационных целей. Она не является призывом к совершению каких-либо сделок с товарами, ценными бумагами или другими финансовыми инструментами. Kitco Metals Inc. и автор статьи не несут ответственности за убытки и/или ущерб, возникшие в результате использования данной публикации.