В среду аналитики Deutsche Bank понизили рейтинг акций Southern Copper Corp (NYSE:SCCO) до "Продавать" с "Держать" с ценовым ориентиром $45 за акцию.
Аналитики утверждают, что у акций обычный рост и доходность, но их оценка необычна.
"За последний месяц акции Southern Copper (SCCO) выросли на 23% по сравнению с аналогичными акциями, выросшими на 14%, благодаря ралли цен на медь и относительно хорошему второму кварталу. Однако обновленный прогноз на 2023 год и далее отражает, что компания изо всех сил пытается наладить свою деятельность после сбоев, связанных с COVID, так как производство меди и цинка было снижено на 50 тыс. тонн и 30 тыс. тонн соответственно, а прогноз денежных затрат был повышен на ~10%. Мы считаем, что эти проблемы не являются "одноразовыми", и ожидаем увеличения капитальных и операционных затрат на поддержание производства для возобновления работы. SCCO торгуется с премией к аналогам на споте (EV/EBITDA на 2023 год составляет 11x против ~8x у аналогов), что кажется нам неоправданным, учитывая проблемы вокруг ее проектов роста", - пояснили аналитики.
Они добавили, что ключевой причиной премии к оценке компании по сравнению с аналогами является ее опциональность роста;
"Мы оцениваем NAV проектов SCCO в ~4,3 млрд долларов США, что составляет 12% от ее рыночной капитализации. Однако, кроме Эль-Пилар (находится в стадии строительства), мы считаем, что остальные проекты вряд ли будут реализованы в ближайшее время, поскольку задержки с получением разрешений обусловлены проблемами с населением и окружающей средой. Мы прогнозируем плато производства (годовой темп роста производства 2,5% в 2021-25 годах против 4% годового темпа роста в 2015-21 годах). Кроме того, низкие операционные показатели и инфляция вывели проекты во 2-й / 3-й квартиль, что вряд ли изменится в ближайшее время", - продолжили аналитики.
В результате, учитывая, что "проекты роста сталкиваются с постоянными задержками, ухудшением позиционирования по затратам и низкой денежной доходностью", Deutsche Bank считает премию необоснованной.
По мнению Deutsche Bank, премия за проекты роста является необоснованной.