Снижение добычи в 2026 году: что происходит с первичным предложением
Крупнейшие золотодобывающие компании прогнозируют снижение производства золота в 2026 году по сравнению с 2025-м. Годовые отчеты и корректировки прогнозов подтверждают: первичное предложение начинает сокращаться.
Так, Fresnillo Plc снизила целевой ориентир по добыче золота на 2026 год до 500–550 тыс. унций вместо ранее заявленных 515–565 тыс. унций. Это на 4–5% ниже консенсус-оценок аналитиков. Причины — снижение содержания полезных ископаемых на рудниках Herradura, Ciénega и Saucito, переход к добыче на узких жилах и операционные задержки.
Аналитики Morgan Stanley также указывают на риск дальнейшего снижения прогнозов на 5–9% из‑за краткосрочного ухудшения качества руды.
Дополнительный фактор — инциденты на производстве. Newmont ожидает сокращение добычи на 60 тыс. унций из‑за пожара на объектах.
В Северной Америке 13 компаний прогнозируют снижение совокупного производства на 2% в 2026 году — до 19,2 млн унций, что ниже рыночных ожиданий.
Глобально годовые отчеты крупнейших производителей фиксируют общий тренд: добыча в 2026 году будет ниже уровня 2025-го. Аналитики BofA указывают на формирование дефицита предложения.
Цены реагируют ростом
На фоне ограниченного предложения цены усилили рост. В январе 2026 года золото достигло $4 600 за унцию. Прогнозы на 2026 год варьируются в диапазоне $4 000+ за унцию.
После роста на 50–60% в 2025 году рынок перешел в фазу коррекции на 7–10%, однако в прогнозах сохраняется ожидание восстановления.
Рост цен усиливает давление на ювелирный сектор. В Турции производство ювелирных изделий сократилось на 60% из-за роста издержек на сырье и падения заказов.
Доля переработки в мировом предложении
По итогам 2025 года общее мировое предложение золота составило 5 002 тонны.
Из них:
- добыча в шахтах — 3 672 тонны
- переработка (скрап) — 1 404 тонны
Таким образом, доля переработанного золота достигла около 28% мирового предложения.
При этом общий объем предложения вырос лишь на 1%, что указывает на ограниченную эластичность рынка даже при 67%-ном росте долларовой цены золота в 2025 году.
Ожидается, что в 2026 году общее предложение может снизиться до 4 815 тонн, тогда как спрос в 2025 году уже превысил 5 150 тонн.
Инвестиционный спрос усиливает давление на рынок
Рекордные цены поддерживаются инвестиционным спросом.
В 2025 году спрос превысил 5 тыс. тонн впервые. Приток в ETF составил 825 тонн. Центральные банки приобрели 863 тонны золота.
На 2026 год прогноз закупок центральными банками находится в диапазоне 800–950 тонн.
Рост инвестиционного спроса при стагнации добычи усиливает нагрузку на предложение и повышает значимость вторичных источников.
Россия: рост вторичной переработки
На фоне высоких цен и сокращения ввода первичного золота в оборот на 21,8% в России заметно вырос вторичный сегмент.
В 2025 году:
- аффинаж вторичного золота составил 35,2 тонны (+24,3% к 2024 году)
- объем вводимого в оборот вторичного сырья с золотом вырос на 50,4% — до 17 тонн
Во втором квартале 2025 года мировой объем вторичной переработки достиг 310 тонн, что на 10% больше, чем годом ранее.
Рост цен на 65% в 2025 году стимулировал активную сдачу лома, слитков и ювелирных изделий. Дополнительный фактор — переплавка инвестиционных слитков, приобретенных в 2022–2024 годах.
Переработка как фактор нового баланса
Сокращение добычи, рекордные цены и высокий инвестиционный спрос формируют новую структуру рынка. Первичное предложение демонстрирует признаки стагнации, тогда как переработка показывает рост.
При доле около 28% в мировом предложении вторичный рынок становится ключевым элементом баланса. В условиях прогнозируемого снижения добычи в 2026 году его значение продолжает усиливаться.