Дэвид Рэндалл
НЬЮ-ЙОРК (Рейтер) - Опасения по поводу стагфляции просачиваются на Уолл-стрит, поскольку инвесторы ожидают данных, которые могут пролить свет на то, удается ли Федеральной резервной системе сдерживать инфляцию без серьезного ущерба для роста.
Стагфляция - сочетание застойного роста и устойчивой инфляции, которое преследовало США в 1970-х годах - снижает привлекательность как акций, так и облигаций, оставляя инвесторам меньше возможностей для получения прибыли.
Хотя этот сценарий далеко не гарантирован, он все еще маячит в умах инвесторов, поскольку прошлогодний всплеск инфляции заставил ФРС начать агрессивный цикл ужесточения денежно-кредитной политики, который, по мнению многих, приведет к рецессии. Некоторые также считают, что недавние потрясения в банковском секторе негативно скажутся на кредитовании и еще больше ограничат рост, вынуждая ФРС снижать ставки до того, как инфляция будет усмирена.
Апрельский опрос управляющих глобальными фондами, проведенный BoFA Global Research, показал, что ожидания стагфляции близки к историческим максимумам, причем 86% заявили, что она станет частью макроэкономического фона в 2024 году.
Данные по потребительским ценам за апрель, которые будут опубликованы на следующей неделе, в среду, 10 мая, могут дать более четкое представление о том, охлаждает ли повышение процентных ставок ФРС инфляцию. Сильные цифры могут ослабить ралли, благодаря которому S&P 500 поднялся почти на 8% в этом году.
"Стагфляция вызывает все большее беспокойство", - сказал Фил Орландо, главный стратег Federated Hermes (NYSE:FHI) по рынку акций. "Инфляция намного выше, чем предполагала ФРС, и она снижается чрезвычайно медленными темпами, в то время как мы считаем, что экономика уже достигла своего максимума за год".
В пятницу данные по занятости в США показали, что почасовая заработная плата выросла в апреле на 4,4% в годовом исчислении, что слишком сильно, чтобы соответствовать целевому уровню инфляции ФРС в 2%. Тем не менее, рост оставался устойчивым: создание рабочих мест ускорилось, а уровень безработицы упал до 53-летнего минимума.
Тем не менее, ставки на фьючерсных рынках продолжали показывать, что трейдеры прогнозируют снижение процентных ставок позднее в этом году. Политики настаивают на том, что они будут удерживать ставки на текущем уровне до конца 2023 года после повышения их еще на 25 базисных пунктов на этой неделе.
Хосе Торрес, старший экономист Interactive Brokers (NASDAQ:IBKR), считает, что США впадут в рецессию позднее в этом году. По словам Торреса, такие факторы, как повышение цен на сырьевые товары и переход к локальным цепочкам поставок от глобальных, скорее всего, будут поддерживать инфляцию на высоком уровне даже при снижении темпов роста.
Он стал больше доверять акциям с дивидендами в таких секторах, как коммунальные услуги, ожидая, что дополнительный доход будет способствовать росту доходности, в то время как инфляция утяжеляет оценки акций, а индекс S&P 500 находится на дне.
"ФРС совершила ошибку, слишком долго оставаясь слишком мягкой", - сказал Торрес. "Потребуется больше времени, чем ожидает рынок, чтобы вернуть США к уровню инфляции в 2%".
Потребительские цены в марте выросли на 5,0%, что намного выше уровня, наблюдавшегося на протяжении большей части прошлого десятилетия, хотя и ниже пика, достигнутого в июне прошлого года - 9,1%. Экономический рост в США в первом квартале замедлился сильнее, чем ожидалось, а активность в производственном секторе в прошлом месяце оставалась подавленной.
Прошлые эпизоды стагфляции негативно сказались на акциях. По данным Goldman Sachs (NYSE:GS), за последние 60 лет индекс S&P 500 в кварталах, отмеченных стагфляцией, падал в среднем на 2,1%, а во всех остальных кварталах в среднем рос на 2,5%.
Квинси Кросби, главный глобальный стратег LPL Financial (NASDAQ:LPLA), покупает золото. Цены на этот металл, популярный инструмент хеджирования инфляции и убежище в нестабильные времена, в этом году выросли почти до рекордного уровня, чему способствовали геополитические опасения и надвигающиеся разборки по поводу потолка госдолга США.
"Мне кажется, что золото учуяло оттенок стагфляции", - сказал Кросби, который также добавил позиции в секторах акций, которые, по его мнению, лучше переносят экономические потрясения, например, в секторе потребительских основных товаров.
Другие инвесторы были настроены более оптимистично, полагая, что рост экономики сохранится.
Чарли МакЭллиготт, управляющий директор по макроэкономической стратегии в отношении различных активов в Nomura Securities, указал на оценку GDPNow ФРС Атланты, которая прогнозирует рост во втором квартале на 2,7% по сравнению с 1,8% 1 мая.
В то же время ожидания того, что ФРС вряд ли поднимет ставки намного выше, создали более благоприятный фон для инвесторов, сказал он.
"Все настроены на конец света, но когда вы знаете, что ФРС вышла из игры в повышение ставок... это гораздо более прочная опора для инвесторов, чем кто-либо ожидал на данный момент в 2023 году", - сказал он.
.