Джейми Макгивер
ОРЛАНДО, Флорида (Рейтер) - Хотя исключения подтверждают правило, конфликты и войны на Ближнем Востоке в течение 20 лет редко заставляли глобальных инвесторов снижать риск или пересматривать свои стратегии - этот тезис будет проверен еще раз в этот раз.
Пока эти конфликты остаются региональными и не втягивают в себя множество других стран, первоначальные потоки инвестиций в "безопасные гавани" были недолгими. Несмотря на то, что человеческая трагедия доминирует в глобальных новостях, ее влияние на мировые рынки, как правило, быстро ослабевает.
Это особенно касается израильско-палестинского конфликта, который на протяжении десятилетий имел несколько очагов, грозивших выйти за пределы границ.
Как часто бывает, произошедшие в этом месяце сильные потрясения и возможность более широкого конфликта добавляют значительный финансовый риск - в первую очередь на цены на энергоносители, которые питаются от ключевой роли региона в добыче нефти и газа. В качестве примера того, что может произойти в этот раз, обычно приводят три эпизода за последние 20 лет: войну в Ливане в 2006 году и войны в секторе Газа в 2008-2009 и 2014 годах. Даже во время самого серьезного из этих конфликтов в 2006 г. широкое воздействие на рынок не способствовало тому, что инвесторы с головой ушли в "безопасность" - золото и волатильность рынка упали, и даже нефть в конце конфликта была ниже, чем в начале.
Поскольку тысячи мирных жителей с обеих сторон уже погибли, а Израиль готовит наземное вторжение в Газу после атаки ХАМАС 7 октября, инвесторы, похоже, помнят об этой модели. Акции находятся на более высоком уровне, чем 6 октября, а суверенные облигации, которые часто служат убежищем, снижаются.
Аналитики Barclays считают, что реакция рынков пока была "сдержанной", а общее падение - "сравнительно мягким", что указывает на то, что глобальные последствия "должны оставаться ограниченными".
Джим Рид из Deutsche Bank признает, что рынки могут находиться в "очень опасной и деликатной позиции", наблюдая за развитием событий, но говорит, что инвесторы оценивают этот риск "сессия за сессией... а не имеют какого-либо стратегического представления о том, куда все движется"
"Спокойствие, продолжение?
Золото, конечно, движется и находится на трехмесячном максимуме, поднявшись на 7% с 6 октября. Однако история подсказывает, что это ненадолго.
В ходе 34-дневной войны между Израилем и Ливаном в 2006 г. золото в первую неделю взлетело на 5% до $675 за унцию с $640, но после окончания войны его цена была ниже - $630 за унцию.
Одной из заметных параллелей между нынешним и тем временем для золота является относительно высокая альтернативная стоимость между хранением золота и просто наличными деньгами. Базовые процентные ставки в США тогда составляли 5,25%, что аналогично сегодняшнему диапазону 5,25%-5,50%, что делало хранение такого беспроцентного актива, как золото, чрезвычайно дорогим.
Большую роль при принятии решения о целесообразности хранения золота играют реальные ставки с учетом инфляции. В середине 2006 года они составляли около 1,5%, а сегодня - около 2,25%, что говорит о том, что наличные деньги являются более выгодным вложением.
Доллар, швейцарский франк и японская иена - три традиционные мировые валюты "безопасного убежища" - практически не изменились и в итоге дрейфовали вниз в течение всего периода войны. Казначейские облигации выросли, но стоит отметить, что в середине 2000-х годов облигации находились в состоянии многодесятилетнего "бычьего" роста - совсем другая картина, чем сегодня.
В 2014 году война в Газе продолжалась около шести недель, и израильские войска пересекли границу Газы. Золото сразу же подскочило на 2% до четырехмесячного максимума 1345 долл. за унцию, но по окончании конфликта его цена снизилась до 1280 долл. за унцию.
Доллар вырос, но это было начало 25%-ного мега-ралли в течение последующих восьми месяцев, вызванного сильным экономическим ростом в США и ожиданиями ужесточения американской денежно-кредитной политики.
Война в Газе в 2008-2009 годах также перекликается с сегодняшней ситуацией, когда израильские войска вторглись на палестинскую территорию. Но в то время финансовые рынки, распределение активов и поведение инвесторов определялись исключительно волатильным приливом и отливом Великого финансового кризиса.
А ЧТО С НЕФТЬЮ?
В конце 2008 г. нефть марки Brent сначала резко подскочила до 50 долл. за баррель с 35 долл. за баррель, но к концу трехнедельного конфликта вновь опустилась до 32 долл. за баррель.
Так же в 2006 г. нефть поднялась до рекордной отметки свыше 78 долл. за баррель с 73 долл. за баррель, но к концу войны вновь оказалась на уровне 73 долл. А во время войны в Газе в 2014 году нефть марки Brent упала примерно на 10 долл. до 93 долл. за баррель.
Таким образом, если не произойдет резкой эскалации текущего конфликта с непредвиденными последствиями, у инвесторов может возникнуть соблазн просто сидеть на месте и следовать по уже намеченному пути.
Но, как говорится, не подготовиться, значит, подготовиться к неудаче. Хеджирование может означать упущение выгоды в ближайшей перспективе, но уменьшение рисков снижения всегда разумно.
"Попробуйте сейчас не хеджировать свои энергетические риски как компания и посмотрите, что произойдет, если начнется большая война. Большинство людей на финансовых рынках ничего не знают о геополитике, поэтому им легко игнорировать ее", - говорит Майкл Эвери, глобальный стратег Rabobank.
(Мнения, высказанные здесь, принадлежат автору, обозревателю Reuters)
.