Золотая лихорадка в Южной Африке началась в конце XIX века. Сейчас началась другая, на этот раз в Нью-Йорке. Предприятия за пределами Америки теперь ищут глубокие жилы капитала на Нью-Йоркской фондовой бирже. В пятницу компания AngloGold Ashanti объявила о планах перенести свой основной листинг в Нью-Йорк из Йоханнесбурга. Как и некоторые британские компании, покидающие свой родной рынок, она видит потенциал для более высокой оценки со временем.
Возможен был и листинг в Лондоне. Как следует из названия, AngloGold имеет давние связи с Великобританией через свою дочернюю холдинговую компанию. Действительно, холдинговая компания будет редомицилирована в Великобритании. Перенос ее в США грозит налогом на удержание дивидендов. Южноафриканский горнодобывающий концерн также отказался от Лондона, поскольку две трети торгов его акциями уже осуществляется в США через депозитарные расписки.
Но достижение более высокого мультипликатора прибыли произойдет не сразу. Год назад акции AngloGold и ее местного аналога Goldfields торговались чуть более чем в пять раз выше прогнозируемого показателя ebitda, что на 40% ниже, чем у крупнейших североамериканских горнодобывающих компаний Barrick и Newmont. Однако с тех пор эти четыре мультипликатора сошлись в районе семи раз.
Недавняя бычья динамика цен на золото благоприятствует AngloGold и Goldfields. Среди 17 крупных золотодобывающих компаний, рассмотренных Раджем Рэем из BMO Capital Markets, у обеих самая высокая трехлетняя чувствительность цены акции к цене сырья. AngloGold утверждает, что дисконт вернется, как только цены на золото снизятся.
Включение в индекс также имеет значение. AngloGold входит в состав популярного в США золотого ETF Van Eyck. Насколько увеличится приток пассивных инвестиций, пока неясно. Если бы компания выбрала Лондон, то ее рыночная стоимость в размере около 9 млрд. фунтов стерлингов означала бы включение в индекс FTSE 100, наряду с горнодобывающими компаниями Fresnillo и Endeavour Mining. Наконец, есть и стоимость, которая оценивается в 5% от рыночной капитализации - около $560 млн. сегодня.
По мнению BMO, на эти деньги можно было бы купить новый проект по разработке нового месторождения золота. Акционерам есть над чем поразмыслить - три четверти акционеров должны одобрить решение о реструктуризации компании.
Наша популярная рассылка для премиум-подписчиков выходит два раза в неделю. В среду мы анализируем актуальную тему из одного из мировых финансовых центров. В пятницу мы анализируем основные темы недели. Подписаться на рассылку можно здесь.